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研究員金允木:全面降准,怎麼看,如何做?

———— 發佈時間:2021-07-12   編輯:  閱讀次數:31 ————


央行全面降准,釋放長期資金約1萬億元。怎麼看?

 

一是,2020年應對疫情時央行堅持實施正常貨幣政策,5月以後力度逐漸轉為常態,今年上半年已經基本回到疫情前的常態。這為央行實施全面降准提供了條件和餘地。

 

二是,此次降准釋放的資金有特定的用途:一部分將用於金融機構歸還到期的中期借貸便利(MLF),即“借新還舊”;還有一部分資金用於金融機構彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。

 

三是,此次降准是貨幣政策回歸常態後的常規操作,並非貨幣政策的變化。對於貨幣政策的變化,央行在不同場合提醒關注政策利率變動,即七天OMO的2.2%和一年MLF的2.95%。市場與央行解讀分歧的原因在於,市場總是跳過央行貨幣政策操作框架來看央行具體操作。

 

四是,儘管這是貨幣政策的常規操作,但釋放的流動性將緩解上半年以來貨幣趨緊的局面,邊際上貨幣政策略微轉松。

 

如何做?

 

一是,由於疫情控制較好,我國經濟率先恢復,疊加去年基數效應影響,經濟增速同比大幅提升。不過,隨著基數效應影響減弱,經濟增速環比下降。6月份經濟數據料將不如預期,此次降准或可是對這一情況的提前應對。

 

一方面,貨幣政策邊際轉松,這為市場提供了支撐;另一方面,經濟基本面或不如預期,這給市場造成打壓。流動性利多與基本面利空交織,導致市場很可能出現“上,上不去;下,下不來”的局面,難有趨勢性機會。

 

二是,此次降准雖然並不預示著貨幣政策轉向,但仍然具有較強的信號意義,有利於提振市場情緒,導致市場風險偏好提升,尤其是短期時間框架內。中長期來看,操作邏輯應該更多地關注經濟基本面及政策利率的變動。