央行全面降准，釋放長期資金約1萬億元。怎麼看？

一是，2020年應對疫情時央行堅持實施正常貨幣政策，5月以後力度逐漸轉為常態，今年上半年已經基本回到疫情前的常態。這為央行實施全面降准提供了條件和餘地。

二是，此次降准釋放的資金有特定的用途：一部分將用於金融機構歸還到期的中期借貸便利（MLF），即“借新還舊”；還有一部分資金用於金融機構彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。

三是，此次降准是貨幣政策回歸常態後的常規操作，並非貨幣政策的變化。對於貨幣政策的變化，央行在不同場合提醒關注政策利率變動，即七天OMO的2.2%和一年MLF的2.95%。市場與央行解讀分歧的原因在於，市場總是跳過央行貨幣政策操作框架來看央行具體操作。

四是，儘管這是貨幣政策的常規操作，但釋放的流動性將緩解上半年以來貨幣趨緊的局面，邊際上貨幣政策略微轉松。

如何做？

一是，由於疫情控制較好，我國經濟率先恢復，疊加去年基數效應影響，經濟增速同比大幅提升。不過，隨著基數效應影響減弱，經濟增速環比下降。6月份經濟數據料將不如預期，此次降准或可是對這一情況的提前應對。

一方面，貨幣政策邊際轉松，這為市場提供了支撐；另一方面，經濟基本面或不如預期，這給市場造成打壓。流動性利多與基本面利空交織，導致市場很可能出現“上，上不去；下，下不來”的局面，難有趨勢性機會。

二是，此次降准雖然並不預示著貨幣政策轉向，但仍然具有較強的信號意義，有利於提振市場情緒，導致市場風險偏好提升，尤其是短期時間框架內。中長期來看，操作邏輯應該更多地關注經濟基本面及政策利率的變動。