编者按

國際新經濟研究院執行董事付饒對記者表示，“Coinbase的收入與整個加密數字資產市場以及散戶的熱情密切相關，將刺激加密數字資產牛市延續。加密數字幣的價值變化仍將是週期性的，過去常常見到加密數字幣熊市來臨時交易量腰斬，現在又處於歷史高位，未來加密數字幣市場總市值仍存不確定性。幣安推出特斯拉股權代幣，說明股票也可以在數字通證交易平臺發行。因此，通證、證券兩者是相輔相成的。通證交易平臺上市或商業公司股權通證化確實都算比較激進的創新，只要有制度保障，讓創新在監管框架下進行，就是良性的創新。”

　　美國東部時間4月14日，全球頭部、美國第一大加密數字幣交易平臺Coinbase終於敲響了納斯達克的開市鐘，股票代碼為“COIN”。自此，Coinbase成為全球首家在主流證券交易所上市的加密數字幣交易平臺。區塊鏈數字加密資產業迎來了具有里程碑意義的一件大事。

首日秀股價“大狂歡”

鮑威爾“砍價”成橋段

　　當日，Coinbase股票如市場預期那樣，開盤股價即大漲，開盤價為381美元，漲幅52%。需要提醒的是，按完全稀釋後的股數來算，初始市值即逼近千億美元，達996億美元。隨後Coinbase股價迅速飆升至429.54美元，漲幅為72%，市值一度超過千億美元，達1120億美元。此後受美聯儲主席鮑威爾負面言論的影響，其股價基本上是一路掉頭向下，381美元的開盤價也未能保住，最終收於328.28美元，僅較發行價格250美元上漲31.31%，總市值逾645億美元。

　　縱觀向來以守規矩“老實人”形象示人的Coinbase的上市首日表現，儘管股價沖高回落，但卻演繹了精彩的“大狂歡”，受到了區塊鏈行業尤其是幣圈、礦圈投資者和加密數字幣界人士的高度讚賞。

　　巧合的是，在Coinbase登陸納斯達克當天，鮑威爾正在做一個線上訪談。他認為，加密數字幣主要是用來押注價格上漲，並沒有達到支付機制的地位。因此，“加密數字幣實際上是投機工具。”

　　鮑威爾的這瓢涼水一潑出來，剛剛上市的Coinbase股票價格聞聲下跌，並回吐了日內多數漲幅。同時，當天盤中曾逼近6.5萬美元創歷史新高的比特幣，也一度較日內高位跌去5%以上。另外，嘉楠科技、億邦國際等頭部礦機商股票當日跌幅亦均超7%。

　　雖然出現了短暫的市場下跌，但這並未令投資者失去信心，相反有業內人士認為鮑威爾“砍價”成為飯後的橋段談資或許能增添些喜氣。

　　而且有不少人士認為，長期來看Coinbase的上市或將刺激加密數字資產牛市的延續，並令自身伴隨著牛市進一步成長壯大。

　　而在Coinbase令市場各方透出“皆大歡喜”的味道中，我們也看到了一直致力於擁抱科技股的納斯達克在數字金融、數字經濟等領域提早和全面佈局的“野心”。如果說，以Coinbase為代表的頭部加密數字幣交易平臺架起了投資者與以比特幣為代表的加密數字幣間的一座橋樑的話，我們完全可以說，繼資產管理公司灰度基金架起了加密數字幣世界和傳統金融界的橋樑之後，納斯達克架起了加密數字幣交易平臺在傳統主流證券交易所公開上市募資的橋樑。

Coinbase公開上市影響多

 CeFi與DeFi或走向共存共榮

Coinbase在納斯達克上市讓加密數字資產達到了再次“出圈”的積極效果。可以說，Coinbase公開上市影響多多。

　　對此，中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長于佳寧對《證券日報》記者表示，“Coinbase的上市，不僅可以促進資本對於數字資產的接受程度，也有利於推動各國對數字資產行業法律法規的完善，推動各國在數字資產合規化方面做出進一步研究和思考，並最終把這個新興行業帶入到一個‘合規化發展’的良性健康成長階段”。

　　他表示，具體來言，Coinbase的成功上市將對數字資產行業產生以下三點影響：一是會帶動更多數字資產交易平臺在合規性上做好保障。因為“合規”將是決定數字資產交易平臺未來發展的關鍵。比如，目前各類傳統金融巨頭包括芝加哥期權交易平臺、芝加哥商品交易平臺和新加坡星展銀行等已啟動了數字資產合規交易平臺。二是提升主流資本對於數字資產的接受程度，帶動更多傳統投資者和資金入市。三是推動各國對數字資產行業法律法規的完善。

　　清華大學國家金融研究院金融科技研究中心副主任李志傑博士則向《證券日報》記者表示，“領先的中心化加密數字資產交易平臺Coinbase，在常規金融體系的證券交易所納斯達克直接上市，頗似於產業革命從電氣化、資訊化向數位化升級中的業態融合和技術協同。”

　　他認為，此事件所產生的影響將是多方面的：一是加密數字資產相關行業加快合規發展。Coinbase起步於安全的數字貨幣錢包業務，其鮮明標籤是注重合規的數字幣交易平臺。且採用直接上市方式，體現了市場主流需求是在合規前提下，加快發展。二是給監管帶來新的課題。Coinbase依託納斯達克將影響力投放全球多層次金融體系，產生多重效應。對常規金融資產與加密數字資產的“混幣”跨境流動、跨市場金融產品及交易方式創新的監管遵從而言，是個快速試錯的過程。三是Coinbase成功上市意味著，加密數字資產世界的集中式金融CeFi將在短期內壓制、但中長期促進分佈式金融DeFi，兩者從相愛相殺走向共存共榮。四是激發相關產業（如NFT、與CBDC/DCEP嵌入式冷熱服務一體化錢包）和技術（如區塊鏈安全）的新突破。

　　幣安大中華區業務負責人Terence對《證券日報》記者表示，Coinbase的上市意味著其受到SEC的認可和監管，對於整個行業的監管發展起到正面推動作用；同時，Coinbase上市後將引起更多傳統金融領域對加密數字幣的關注，相信越來越多的機構和投資者會關注並投身這個行業，這對於整體市場行情是利好。

　　對於Coinbase的上市是否會進一步刺激加密數字資產牛市的延續，火訊財經創始人龍典在接受記者採訪時表示，“Coinbase在傳統資本市場上市意味著數字資產與傳統物理資產實現了融合，也是進一步將加密數字資產推向主流的強大動力，Coinbase成功上市必然會刺激加密數字資產牛市的進一步膨脹和延續。”

國際新經濟研究院執行董事付饒也對記者表示，“Coinbase的收入與整個加密數字資產市場以及散戶的熱情密切相關，將刺激加密數字資產牛市延續。”

　　不過，付饒還提醒說，加密數字幣的價值變化仍將是週期性的，過去常常見到加密數字幣熊市來臨時交易量腰斬，現在又處於歷史高位，未來加密數字幣市場總市值仍存不確定性。

平臺幣暴漲

或因新估值標杆

　　不少業內人士在接受記者採訪時表示，Coinbase的上市導致了市場需要對其他交易平臺及其平臺幣重新估值。畢竟，Coinbase的上市及其上市前引發的高預期和高估值，已成了新估值標杆。當然，也有不少人希望通過記者提醒投資者，一定要在市場的火熱中注意其中隱藏的巨大風險。

　　事實上，近期平臺幣板塊幾乎紛紛暴漲，其中三大主流平臺幣中BNB（幣安平臺幣）、OKB（歐易平臺幣）已突破新高，BNB甚至一度突破了600美元，OKB也一度突破了24美元，HT（火幣平臺幣）同樣從12美元漲至20美元以上。

“BNB等平臺幣的上漲預期與Coinbase上市有著直接的關聯。”龍典表示，長期以來加密數字幣交易平臺的平臺幣估值完全靠“圈內共識和想像力”，而Coinbase的上市則讓傳統市場對加密數字幣交易平臺有了一個估值邏輯。從日交易量來看，Coinbase並不是******的，作為對標對象，自然會刺激BNB等三大平臺幣的上漲。

“Coinbase作為首家通過合規管道上市的加密數字幣交易平臺，會受到很大關注，將會讓更多傳統資本投資者瞭解加密數字資產業務，增加用戶規模和資金流入，這是全球三大平臺幣暴漲的重要原因。”陀螺研究院院長、深圳市資訊服務業區塊鏈協會副會長餘維仁稱。

Terence解釋說，“Coinbase的上市也讓更多用戶對幣安等平臺未來的發展有更高的期待，長期來看大概率將聯動BNB等平臺幣的上漲，幣安本身的用戶體量以及交易量都遠超Coinbase，因此對於基本面本來就很好的BNB來說，利好預期更大。”

　　對於Coinbase上市會不會掀起加密數字幣交易平臺的跟風上市潮，Terence明確對《證券日報》記者表示，“上市對區塊鏈行業的專案來說不是唯一出路。對於幣安來說，我們暫時是沒有去做上市的計畫或準備的，這相當於是對公司價值的稀釋。但不排除如Binance US這樣的獨立公司，它要上市就是另外一回事了。”

　　耐人尋味的是，就在Coinbase上市前，幣安宣佈即將上線Coinbase股權代幣，即公開交易公司的代幣化股票。在Coinbase即將上市之際，特斯拉突然成為幣安第一個上市的股權代幣。這個新產品名為Binance Stock Tokens(BST)的零傭金可交易股權代幣，允許用戶交易零散股票。

　　業內人士普遍認為，股票代幣擁有流動性強、靈活性、享受傳統股票福利等優勢，結合了不同的資產類別，以合規、可擴展和健全的形式在一個市場上提供即時結算。

　　這些舉措，是不是幣安對Coinbase上市引發的未來更激烈的競爭而做出的應對呢？

“目前幣安的交易額是Coinbase的數倍，Coinbase的上市將會進一步縮小兩大巨頭間的差距，幣安此時宣佈股權代幣交易是正常的市場應對策略。”餘維仁對《證券日報》記者表示，股權代幣是傳統資金進入加密市場的重要方向之一，在加密數字資產市場競爭日益激烈的背景下，幣安也希望借助此次焦點推動股權代幣交易給自己“引流”，在未來的競爭中搶佔先機。

“幣安推出特斯拉股權代幣是與美國一家合規機構合作的，並非業界首次，在此之前FTX已經推出了特斯拉的股權代幣。對於加密數字幣交易平臺而言，這是一個非常好的嘗試。”龍典則對記者如此表示。

　　不管是直接上市還是股權代幣，加密資產行業正以種種創新形式對傳統金融市場造成影響。至於哪種創新手段更為激進，業內說法不一。

“幣安推出特斯拉股權代幣，說明股票也可以在數字通證交易平臺發行。因此，通證、證券兩者是相輔相成的。通證交易平臺上市或商業公司股權通證化確實都算比較激進的創新，只要有制度保障，讓創新在監管框架下進行，就是良性的創新。”付饒表示。

　　 龍典認為，“對於傳統金融市場而言，幣安股權代幣對傳統金融市場帶來的衝擊更大，這個動作進一步推動了數字資產與傳統物理資產的融合。”

“對於傳統金融市場而言，Coinbase上市與幣安股權代幣是有本質區別的，前者是加密數字資產在合規監管下被認可，而後者只是股權資產換了一個工具進行交易，本質沒有變，前者更為激進。”餘維仁持此觀點。

A股公司“炒概念”

狂歡之中莫忘風險

　　不僅是平臺幣迎來漲勢，受Coinbase上市等多重因素影響，近日A股市場上，國內數字貨幣概念股也迎來了蹭熱點式的上漲行情。

　　其中禦銀股份12日、13日連續兩天漲停；高偉達13日大漲近13%；此外，格爾軟體、創識科技、數字認證等股票也齊齊上漲。

“今年以來隨著數字資產市場的升溫，相關概念股炒作也出現苗頭。”于佳寧對記者表示，投資者需要提高警惕，儘管概念股炒作會讓個股股價短時間內大幅上漲，但最終仍需關注市場對相關產品的需求變化能否為公司帶來長期的業績支撐。如果短期的消息面不足以對上市公司的估值和未來收益帶來影響，不應該陷入FOMO（錯失恐懼症）情緒，謹慎追漲。未來隨著一些企業把區塊鏈應用於真實產業場景，能夠切實服務於現代化經濟體系產業新生態的區塊鏈技術，才能體現出更高的市場價值。

“不管是海外還是A股市場，靠消息和概念炒起來的標的也會因消息和概念的落地而下沉。預期收益有多大，隱藏的風險可能是收益的更多倍。因此，投資者保持冷靜和客觀的心態是投資成功所必備的。”龍典提醒說。

于佳寧表示，鑒於區塊鏈技術仍處於發展初期，目前真正實現落地區塊鏈應用的上市公司仍然較少，多數公司仍停留在理論或研究階段，並無實際落地成果。但在一個新估值體系下，相關的區塊鏈概念股估值偏高一些也是可以理解的。未來隨著區塊鏈和產業的結合，區塊鏈的技術價值會被逐漸釋放出來。對這類公司加以長期觀察和研究才是A股市場上的投資制勝術。

來源：《證券日報》