编者按：國際新經濟研究院經濟行為與中國政策研究中心主任鄭磊鄭磊認為，國家希望險資能多投股權專案，助力實體經濟發展。但目前險企並不擅長股權投資，因為投資這個領域需要專業的團隊。險企可單純作為LP（有限合夥人），把一部分資金交給專門的股權投資機構去打理，也可作為政府牽頭的基金，如半導體大基金、綠色發展基金等，這些基金回報期較長，募資規模大，對國民經濟可起到重要支持作用，同樣可以達到險企支持實體經濟的目的。國際新經濟研究院高級顧問吳曉俊博士在接受《證券日報》記者採訪時明確表示，險企很難突破現有的股權投募資市場格局。險企一般偏好投資二級市場，因為與之相較，一級市場在投資數量和投資份額的限制條件更多。此外，險企強調穩定的收益和安全的退出，比較偏愛較大的專案，如養老、新基建等。

今年前7個月，國內股權投募資市場遭遇“雙降”。據清科研究中心旗下私募通統計數據顯示：7月份國內股權投募市場共募集194支基金，數量同比下降26.5%，環比上升12.8%；披露募集金額的基金有192支，共募資612.31億元人民幣，同比下降33.2%，環比下降14.8%。在此之前的上半年，國內股權基金新募集數量和金額已經出現同比“雙降”的現象。

國際新經濟研究院經濟行為與中國政策研究中心主任鄭磊在接受《證券日報》記者採訪時表示，我國股權投募資市場出現“募資難”的問題已經持續幾年了，7月份股權基金新募集數量和金額出現同比“雙降”也很正常。

7月15日，國務院常務會議確定，將取消保險資金開展財務性股權投資行業限制。政策鬆綁後，險企能否成為國內股權投募資市場的“攪局者”，一舉改變原有市場格局？

對此，西北政法大學經濟法學院常鑫副教授在接受《證券日報》記者採訪時表示，放寬保險資金開展直接股權投資的行業範圍，有利於保險資金支持實體經濟，為實體經濟直接融資帶來更多的長期資金。但險資投資週期具有長期性，整體上偏於謹慎，對資金安全性有較高考量。而不同的專案對資金類型的需求有所不同，因此，政策允許險資進場不一定能解決其他專案的“募資難”問題。

 新募股權基金數量及金額同比雙降

清科研究中心旗下私募通統計數據顯示，今年上半年，中國股權投資市場新募集基金數1069支，同比下降20.3%；新募集基金總額4318.40億元，同比下降29.5%，新募集基金數量及金額均呈同比下降趨勢。其中，今年第二季度，中國股權投募資市場情況較一季度有所好轉，但同比仍下滑36.5%。

下半年的情況也不樂觀，今年7月份，國內股權投資募資市場共募集新基金194支，募集數量雖然環比上升12.8%，但同比下降26.5%。披露募資金額的192支基金共募資612.31億元人民幣，平均單支募資規模3.19億元人民幣，環比下降24.5%。當月募資金額在10億元及以上的大額基金共計21支，共募資約353.63億元人民幣，占總募集金額的57.8%。

值得注意的是，7月份新募集的成長基金數量為111支，占比達57.2%，募資金額419.86億元人民幣。創業基金有75支，占比38.7%。此外，還有4支基礎設施基金、2支房地產基金、1支並購基金及1支早期基金發生募集。

從募資規模來看，7月份新募集基金規模******的是上海眾付股權投資管理中心（有限合夥），募資45.003億元。規模排名第二的是寧夏銀川都市圈黃三角建設投資基金（有限合夥），募資40億元。位居第三的是廈門國貿產業發展股權投資基金合夥企業（有限合夥），募資30億元。

鄭磊表示，我國股權投募資市場的“募資難”問題已經持續幾年了，其中有很多原因，比如，經濟下行導致專案發展不順利和投資退出困難，已投專案難以轉手，導致之前投資的很多錢沒有收回來，打擊了LP（有限合夥人）對市場的信心，進而導致“募資難”局面的出現。

江蘇國晟金財投資基金管理有限公司董事、副總經理吳曉俊博士則表示，現在股權投資市場出現同比雙降，有一個很重要的原因，就是2017年資管新規出臺後，銀行配資這條路斷了。目前，能夠募到資金的大多是大型股權投資公司，如高瓴資本、紅杉資本等，可以通過商業銀行、私人銀行和第三方財富管理公司的高淨值客戶募集到資金。至於那些規模較小的、不知名的私募股權投資公司，則很難募到資金。

國家綠色發展基金披露目標規模一枝獨秀

清科研究中心旗下的私募通統計數據顯示，今年7月份，新設立股權基金共計52支，數量環比下降7.1%。其中，披露目標規模的基金有11支，計畫募資965.89億元人民幣，較6月份環比上升107.9%。

從基金類型看，成長基金共新設37支，占新設立基金總數的71.2%。數量位居第二的是創業基金，新設立15支，占比28.8%。

值得注意的是，7月份新設立的披露目標規模的基金中，目標規模******的是國家綠色發展基金股份有限公司（以下簡稱“國家綠色發展基金”），首期規模885億元，可謂一枝獨秀。該基金是我國生態環境保護領域的第一個*********政府投資基金，由國家財政牽頭，彙集長江沿線11個地方政府出資形成的專項基金，對於改善長江流域生態將起到重要作用。

國家綠色發展基金可以引導更多社會資本投入綠色產業，有助於構建政府主導、企業主體、社會組織和公眾共同參與的綠色金融責任體系。鄭磊在接受《證券日報》記者採訪時表示：“這種由國家財政出一部分資金、相關地方政府出資另外一部分，由中央相關部委提供指導、由地方政府協同操作的模式，很值得推廣。綠色環保是國策，國內很多地區需要投入鉅資進行環境治理，這類基金能夠提供很好的支持。”

但鄭磊強調，這類基金適合提供社會公共產品和服務的領域，以及國家重點攻關領域，並不適合在商業化較高的領域推行。在重點攻關領域，可利用這種模式集中力量辦大事，比如，可以設立半導體大基金、晶片大基金、疫苗大基金等。

政策鬆綁後險資能否打破原有市場格局

7月15日召開的國務院常務會議，取消保險資金開展財務性股權投資行業限制，在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。在此之前，保險資金開展股權投資，遵循的是2010年頒佈的《保險資金投資股權暫行辦法》，對險資的投資範圍有著明確界定，只能投在金融、養老、醫療、汽車服務等幾個領域，如TMT、通訊、高端製造、消費升級等領域都不在規定允許的範圍內。

此次政策鬆綁後，險資能否打破原有的股權投募資市場格局？

西北政法大學經濟法學院常鑫副教授在接受《證券日報》記者採訪時表示，放寬保險資金開展直接股權投資的行業範圍，有利於保險資金支持實體經濟，為實體經濟直接融資帶來更多的長期資金。但險資投資週期具有長期性，整體上偏於謹慎，對資金安全性有較高考量，在進行股權投資時也會偏向追求穩定的收益和安全的退出。同時，因為保險資金的投資規模一般都很大，能與之投資體量匹配的專案數量比較有限。未來險資可能會對增長確定性高、國家政策紅利集中的行業加大投入，比如金融、養老、醫療健康等領域。另外，行業監管部門也明確了保險業要加大對“兩新一重”（新型基礎設施、新型城鎮化和涉及國計民生的重大專案）的資金支持。“不同的專案對資金類型的需求不同，因此，險資進場不一定能解決其他專案的募資難問題。”常鑫如此表示。

山東財經大學當代金融研究所所長陳華則表示，政策鬆綁險企進行股權投資打開了一扇大門，增加了一個進退自如的投資管道，推動險企進一步與國際市場接軌。

鄭磊認為，國家希望險資能多投股權專案，助力實體經濟發展。但目前險企並不擅長股權投資，因為投資這個領域需要專業的團隊。險企可單純作為LP（有限合夥人），把一部分資金交給專門的股權投資機構去打理，也可作為政府牽頭的基金，如半導體大基金、綠色發展基金等，這些基金回報期較長，募資規模大，對國民經濟可起到重要支持作用，同樣可以達到險企支持實體經濟的目的。

國際新經濟研究院高級顧問吳曉俊博士在接受《證券日報》記者採訪時明確表示，險企很難突破現有的股權投募資市場格局。險企一般偏好投資二級市場，因為與之相較，一級市場在投資數量和投資份額的限制條件更多。此外，險企強調穩定的收益和安全的退出，比較偏愛較大的專案，如養老、新基建等。

本文轉載自“證券日報網”