資本配置的主要邏輯有二：

1. 獲利

2. 安全

之所以將獲利放在前面，因為俗人（代表無知且貪婪者）和瘋子（代表有知且激進者）是這樣想的。而傻子（代表無知且膽小者）和智者（代表有知且保守者）

俗人的世界裏，對知識的判斷是錯誤的，對安全的判斷也是錯誤的。利益擺在眼前先，天空飄來四個字：幹就完了。

瘋子知道什麼是對錯什麼是風險，而且也敢於利用俗人和傻子賺錢。

傻子的眼中對世界充滿了敵意，不是我不明白這世界變化快。利益擺在眼前，冒出兩個字：騙子。

智者用知識衡量風險，攻守有度，長期思維，利益擺在眼前先考慮兩個字：活著（稻盛老人家的廣告語），活好了，還要再看天上五個字：風險收益比。

疫情已經發展為全球大考，和之前比如經濟危機、地緣風險事件相比，******的有點是：公平，公證，公開。

三公之下，世界上的智者也是通過安全性與獲利性兩個維度來批卷子。

實話來講，小美同學如果作為老師給全球出題目，確實非常刁鑽，可以有很多陷阱讓人犯錯誤，而其作為學生一同做一套誰也沒做過的考卷，會怎麼樣呢？

成績漸漸出來了。小華同學的表現似乎是最好的。小韓，小和（riben），小奧，小歐，小尹（yilang），小阿（alabo），小巴，小婷（agenting），無論是其政體還是宗體，表現都不佳。

安全性上，國際重大安全事件中，有能力做全國範圍內局部控制的，似乎只有小華同學。當然，小婉和香香屬於觀察期，如果不調皮則小華同學會幫她們補課，如果太調皮則收編，站牆角面壁。

試問就算本次疫情過去，同樣的試卷再考一次，其他國家還有能力做的比這次他們的成績更好嗎？小華很自信地舉手。其他同學就算舉手，你信嗎？

安全性是智者考慮的重點。因為智者需要一勞久逸，否則決策成本太高。

再從獲利性上考慮。

在一個國家的資產配置包括股票、股權、債權、固定資產、貨幣資產。

一個個分析小華家的內部情況。

股票：全球範圍內，小華的股票是低估值資產。低估值意味著安全邊際高，這是智者投資決策的第一步，通過。剩下就是天花板在哪的事情，即收益風險比的問題。

股權：小華家正在改革，要從舊三樣換到新三樣，但是新三樣還沒有決定到底是什麼，候選裏表中有5樣甚至8樣在等著，小華正在輪流測試，所裏這裏面存在著各種機遇，有一個行業的，甚至有不斷輪動的機遇。機遇多，一個不行試試另一個，反正有政策，各行各業都有出頭的可能，市場就有誘惑力，誘惑力多，人就會貪婪，甚至傻子也蠢蠢欲動想還俗了（蠢蠢欲動，這個詞用在這裏特別形象：蠢，還想動，這句話，話糙理不糙），有的聰明人甚至也想瘋狂一把。如果市場這樣演化下去，這次天空飄來的是兩個字：繁榮。

當然不是說現在繁榮，而是說，車輪如果轉起來，會形成繁榮的景象。

如果繁榮景氣，那麼債權會怎麼發展呢？我們都知道小華家地產景氣時代，地產公司是考什麼維持車輪不停的呢？—— 債。景氣的預期帶來信心，信心帶來債權市場的繁榮。

企業拿來債務融資來的錢做什麼呢？以前是屯房子多，因為房子的收益風險比最高。如果小華家改革後，其他行業變成新三樣了，那麼這些行業的資產也會變成吸收融資的工具。融資會被用來行業擴張，也就是行業的優質資產投資。

剩下一個是貨幣資產。如果全球投資人喜歡投資小華家，小華家的貨幣就會被需要，需求強，則貨幣強。供給端的調整本文暫不討論。

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數年後回顧這一切的繁榮，居然都是從一只蝙蝠引起的......

作者：林樂慧

國際新經濟研究院特約研究員

東北財經大學經濟學博士研究生

哈爾濱工業大學電腦學士、碩士

擅長經濟週期研究、金融交易、家族財富管理

曾任：納斯達克上市公司高級經理

現任：私募基金量化研究總監，基金經理