一、 碳中和概念股亂象
前不久，香港一家上市公司比速科技發佈公告，稱會將公司更名為碳中和發展集團有限公司，並規劃未來一年內開始投資全球碳中和業務，包括全球林權以及相關碳權的收購，清潔能源的投資(包括太陽能、風能、儲能和碳捕集)與碳匯交易以及清潔能源數字資產的開發。然後，這家曾經與碳中和沒有半毛錢關係的企業，在不到一個月時間因為碳中和概念大漲近5倍。 

不管這家公司是否今後真的會全身心投入到碳中和事業中，但就公司更名這件事，有明顯蹭碳中和熱點的目的性，而且，這個目的也明顯達到了。 “碳中和概念如此之火，不蹭白不蹭”恐怕是很多上市公司的想法，當然也有不少公司將想法付諸了實踐——通過發佈公告稱自己業務與碳中和有關，這也引來了監管機構連發關注函，要求相關公司詳細闡述公司業務與碳交易的關係。什麼環保、鋼構、電力、甚至搞互聯網的都聲稱自己的業務與碳中和有關，可謂“萬股皆可碳中和”。 我這篇文章不講基本面，不講K線圖，單單從純粹的碳中和概念角度，來理一理，哪些類型的股票才是真正與碳中和有關。 講股之前，首先要理清的一個思路是：碳中和對企業的影響，並不一定是正面的，有些跟碳中和強相關的上市公司，碳中和對其的影響可能是負面的。所以，不要一看見公司與碳中和有關就無腦買，有時候得賣。 

二、新能源，短期波動不影響長期投資價值 

不用說，新能源是最最最根正苗紅的碳中和概念股。但最近這段時間，無論是新能源電力還是新能源車的股票都有較大回撤，其原因是這兩個賽道是碳中和概念中最長、最寬、也是最明顯的賽道。因為最明顯，所以前段時間出現了明顯的超買，現在回撤也是正常，另外光伏板塊的回撤與短期產業鏈資源不匹配有很大關系。 總之，從長遠來看，投資新能源仍然是碳中和概念股的不二之選。在選股時，新能源車技術和光伏技術未來可能有大的迭代空間，如固態電池、鈣鈦礦技術等，所以如果對技術迭代研判有自信就買對應龍頭股，如果搞不懂就買ETF。 

三、環保，長期看空 

我看有不少環保股也在蹭碳中和熱點，其實碳中和對環保股是短期無影響，長期看空的。所謂環保，主要都是搞三廢治理的，集中在脫硫脫硝、VOC治理、污水處理和固廢處理相關的企業（部分沼氣回收企業除外）。在2015年起的幾次環保大督查後這些企業有了一次大的爆發。但碳中和政策一來並不加重環保督察力度，二來會加速淘汰落後產能的步伐，企業沒都沒了，環保市場自然會萎縮。到後期，連煤和油都不用了，還用你這些個脫硫脫硝技術幹啥？ 

四、能耗雙控，區域性減產風險 

前不久，包頭市關於能耗雙控的一紙檔直接影響包鋁股份及多家企業的正常生產。不清楚這是不是能耗雙控導致的限產第一例，但絕不會是最後一例。在我看來，中國在碳達峰之前，通過能耗雙控的行政方式強壓碳排放將會是主要手段之一，而且會越來越嚴。 

一般情況下，在能耗有超標風險時，政府為了迅速控制能耗，往往都是一刀切或者隨機點名限電限產，這樣，有工廠處在能耗雙控高風險地區的上市公司，將會長期處在限電限產的風險中。根據國家發展改革委辦公廳關於印發《各地區2020年前三季度能耗雙控目標完成情況晴雨錶》的通知，能耗強度降低方面：內蒙古、遼寧、黑龍江、浙江、廣東、廣西、海南、陝西、寧夏9個地區為一級預警；能耗總量控制方面：內蒙古、浙江、安徽、雲南、寧夏5個地區為一級預警。其中內蒙古、浙江、寧夏為雙一級預警地區，在這個地區的廠未來很長一段時間都有限產的風險，相關的股票當然也屬於碳中和概念的“雷區”。 

五、節能，聚焦工業4.0 

節能涉及的領域特別廣泛，我國的工業企業也確實有很大的節能空間，但傳統的餘熱餘壓利用和電機變頻改造等技術，其實已經沒有多大空間了，而且競爭非常激烈，基本屬於只賺吆喝不賺錢的那種，典型的股票如中材節能，所以碳中和概念其實跟他們沒多大關系。我覺得未來更多的節能空間會來自於各行業自身工藝技術的突破及工廠智能化帶來的節能，各行業自身工藝技術的突破很難預測，所以節能方面的碳中和概念股，可以聚焦在智慧工廠上，如工業互聯網、AI機器人、智能控制、數字孿生技術等。另一種是有壓倒性資源的節能股如南網能源，最近漲的特別厲害，這個咋說呢？確實道理說得過，只是能不能把這個資源轉化成利潤還是要掂量一下的。 

六、碳市場，理清碳交易的邏輯 

全國碳市場即將在六月份開市，毫無疑問碳市場概念股也是碳中和概念股的一個分支。所以這裏要好好分析一下。根據今年2月1日生效的《碳排放權交易管理辦法（試行）》，年度溫室氣體排放量達到2.6萬噸的企業都將納入到碳交易體系中。首先納入的是電力行業，水泥和電解鋁行業也已經具備納入的條件，預計很快就能納入。其他行業的納入時間則會稍微晚一些。所以在短時間內，電力、水泥和電解鋁行業股票都屬於碳中和概念股。 但還是那句話，碳中和概念股並不代表利好。首先，作為補充機制的CCER很有可能重開，對於水風光發電及沼氣利用、造林等為主業的股票是確定的利好。其次，中國的碳市場配額分配方法預計都將採用基準線法。所謂基準線法，就是畫一條線，排放強度超過這條線的企業就得花錢去買，低於這條線的企業就得去市場上買。 說白了就是落後企業給先進企業交錢，所以對於技術落後的企業來說是利空，對於技術先進的企業來說是利好，所以前端時間有炒鋼鐵、有色等高能耗企業反而是“碳中和”概念股的也不是沒道理，但得看准，哪些高能耗企業是先進技術企業而哪些不是。 特別要提醒一下的是：有人認為用水電來進行生產的企業排放低，屬於碳中和概念股，典型的如雲鋁股份。但目前的配額分配方案是全國的電網用電排放因數是一個統一值，即無論你在哪個地區，用的是什麼類型的電，產生的排放都是一樣的。所以即使你用的是水電，如果你電耗比其他企業高，照樣要花錢去買配額。 最後提醒一下的是：碳交易所股東概念股真的就是圖個名，別指望它帶來什麼明顯收益。 

七、資源回收，長期利好 

碳中和在未來肯定會帶動一大波資源回收利用的業務需求，首先是垃圾分類深入推進帶來的生活垃圾資源的再生產業，其次還有高排放材料如鋼鐵、水泥（建築垃圾）等資源回收行業也會有很大的發展。再往長遠看就是新能源產業鏈的資源回收如光伏板、鋰電池等目前需求不大，但未來需求很大的行業龍頭股票。 

八、寫在最後
目前的碳中和概念股就是一個框，蘿蔔白菜都可以往裏裝，但即使你分清楚了哪個是真概念股，哪個是渾水摸魚的，短期內都沒太大區別。其實個股的上漲與否更多地還是要看莊家和大機構的意願。

所以要炒最正宗的碳中和，不如等著6月碳市場開了直接去炒碳。