編者按：國際新經濟研究院數字經濟研究中心主任鄭磊對《證券日報》記者表示，上市公司股份質押比例過高會帶來很多問題，如控股股東道德風險，股市大幅下跌時被平倉風險，質押股票變不良資產風險以及給券商等持有質押股份的機構帶來經營風險等。目前，A股整體質押風險可控，但是個別上市公司質押風險依舊過高。從過往經驗來看，越是經營有問題的公司，越傾向於高比例質押股票，所以為避免少數質押股份引發系統性金融風險，應該在嚴格監管股票質押的同時，化解股票質押存量中的潛在風險。

“當前要下大力氣解決的‘痛點’是股票質押風險、資金佔用、違規擔保等問題。”10月12日，在國新辦的政策例行吹風會上，證監會副主席閻慶民談及國務院發佈的《關於進一步提高上市公司品質的意見》（簡稱《意見》）六方面舉措時表示。

《證券日報》記者據同花順iFinD數據統計，截至10月13日，A股中存在股份質押的公司有2792家，占A股公司總家數的69.06%，比2018年6月底時的比例峰值98.14%明顯降低，上述2792家公司累計質押股份合計5106.95萬股，占A股總股本比例為7.94%，較2018年6月底下降3.09個百分點。

市場人士認為，股權高比例質押直接影響了股市杠杆率，進而可能影響金融市場穩定。解決股票質押風險，最重要的是強化場內外一致性監管，質押資訊透明化，建立質押的一般性標準，重點排除已質押股票的風險隱患。

控股股東高比例質押公司降至374家

證監會上市部主任李明表示，證監會會同有關部門按照“控增量、消存量”的思路，從融資供需兩端，場內質押、場外質押的市場兩側，嚴格業務標準，強化機構監管，提高資訊披露的要求，尤其是壓實控股股東的責任，採取了一系列組合拳。目前來看，效果很明顯。

記者據同花順iFinD數據統計，截至10月13日，上市公司控股股東累計質押數量占持股比例超過80%的有374家，較2018年6月底減少203家，減少35.18%。

國海證券研究所宏觀研究負責人樊磊對《證券日報》記者表示，從宏觀角度來看，上市公司股權質押水準直接影響了股市的杠杆率，如果杠杆率過高，在一定程度上，可能會影響到宏觀金融穩定，對股權質押進行管制和規範，是防範化解重大風險的一部分。

國際新經濟研究院數字經濟研究中心主任鄭磊對《證券日報》記者表示，上市公司股份質押比例過高會帶來很多問題，如控股股東道德風險，股市大幅下跌時被平倉風險，質押股票變不良資產風險以及給券商等持有質押股份的機構帶來經營風險等。目前，A股整體質押風險可控，但是個別上市公司質押風險依舊過高。

從過往經驗來看，越是經營有問題的公司，越傾向於高比例質押股票，所以為避免少數質押股份引發系統性金融風險，應該在嚴格監管股票質押的同時，化解股票質押存量中的潛在風險。

強化場內外一致性監管是重點

李明表示，股票質押風險防範化解工作仍然是一個艱巨性、複雜性很強的任務，後續風險處置化解的難度會更大。下一步，證監會重點做好三項工作：一是和有關部門一起出臺場內外質押一致性監管的政策；二是加強資訊共用，強化監控，守住不發生系統性風險的底線；三是支持銀行、證券、保險、私募等各類機構積極參與風險化解，推動質押風險的總量不斷下降。

“最重要的是，強化場內外一致性監管，讓質押資訊全部透明，建立質押的一般性標準，重點排除已質押股票的風險隱患。”鄭磊表示，從中長期看，化解股權質押風險可能需要通過不良資產處置、並購重組等方式，並且對特殊情況安排特殊處理方案。

去年10月份，為進一步規範上市公司股東股份質押、凍結或拍賣等資訊披露行為，提高資訊披露品質，防範化解質押風險，滬深交易所對上市公司股東股份質押（含凍結、拍賣或設定信託）的公告格式進行了修訂。

“從宏觀審慎的角度來考慮，雖然股權質押是個體行為，但因其可能影響宏觀金融穩定，所以，要對股票質押率、股市杠杆水準進行約束，不能過高，避免觸發系統性風險，而且對不同流動性的股票，要進行區分對待。這些在《意見》中都進行了規定。”樊磊表示，總體上來講，防範化解股票質押風險，需要把握好市場與政府的邊界，既要管控好宏觀金融風險，維護金融穩定，從宏觀審慎監方面採取一些措施，也要給市場主體一定的自由度。

本文轉載自《證券日報》