問：我最近在很多區塊鏈相關的文章、論壇中看到DEFI這個詞，它是什麼意思？

答：DEFI就是去中心化金融（Decentralized Finance）的簡寫。使用區塊鏈技術的金融產品，都可以稱之為去中心化金融，因為區塊鏈就是去中心化的實現。至於具體什麼叫做“去中心化”，可以參考我以前的一篇文章。

金融一般來說，主要包含貨幣、支付、借貸。DEFI的第一個代表當然就是比特幣，它是金融產品中的“貨幣”或者“支付”。所以DEFI這個概念由來已久。

問：既然你說比特幣就是DEFI，那就並不是一個新東西了，為什麼最近一下子火起來了呢？

答：現在說的DEFI，主要是針對這幾年湧現出來的一些在區塊鏈上開展借貸、抵押、保險等等多樣化金融服務的專案。為什麼今年引起了廣泛的關注？因為過去這些產品都各成體系（當然還有很多是掛羊頭賣狗肉，純粹割韭菜的），但是隨著一些技術、商業模式的逐漸成熟（這方面都是外國企業，中國企業大多只善於應用和模仿，到了這個融合數學、金融和電腦的金融機制設計層面，還是只能學國外的），開始形成了一個閉環。例如，MakerDAO、Bancor、YFI 和Compound等產品，成為了DEFI的主要象徵。

形成閉環以後，從技術上說，一些投資者可以通過這些DEFI專案，獲得一些在中心化金融（CEFI）世界中只有大型資金、實體才能夠介入的服務類型，而且收益有可能還比較高（某種意義上非常類似於前幾年很熱門的P2P理財，只是這裏的理財機構從互金企業變成了運行代碼的電腦公司）。這樣就真的吸引了一些投資者的參與，構成能一個實際上貌似說得通的贏利邏輯。

絕大多數這樣的借貸應用，都是基於以太坊。原因很簡單：這些應用都需要完善的智能合約（因為沒有中心機構負責），而以太坊對智能合約的支持最為成熟。

問：怎麼參與DEFI專案呢？另外，我經常聽到一個詞“流動性挖礦”，這又是什麼意思？

答：具體DEFI專案的參與實際上比較複雜，中國的投資者大部分都是跟著這個概念，投資相關專案發行的代幣，而不是具體使用這些專案。

這個邏輯可以舉例為：一家P2P理財公司，吸引投資者把錢放進去借貸，同時又上市發行了自己的一種可以交易的積分。某些投資者可以通過借錢給這家公司來獲得利息，同時獲得這些積分，這也就是所謂的“流動性挖礦”。更多的投資者是直接到交易所去購買這種可以交易的積分，通過炒作來獲利。

問: DEFI專案有風險嗎？

答：DEFI專案的風險是非常需要注意的，主要是下麵這三點：

DEFI這個概念，是技術上的創新。但是我們要知道，金融的“中心化”並不是技術上的困難，而是監管上的要求。其實很簡單，看P2P理財後來的發展就知道這種模式內在的弊端，更何況是沒有一個確切實體的電腦公司來運營。投資者在借貸的時候，實際上不是通過一個具體的櫃檯，而是面對一個地址對應的“智能合約”。一旦出現問題（譬如電腦公司被駭客攻擊，智能合約被破解，甚至有些智能合約本身是有意留下後門的），那麼投資者基本上沒有途徑索回損失。

另外一個關於“去中心化交易所”的概念，就更是如此。投資者都不需要經過任何的KYC，那麼交易對手是誰是不清楚的。一旦發生爭議，也可能存在隱患。這方面可以參考我之前寫的一篇文章“去中心化交易所的危與機”。

一旦這些專案出現問題，那麼它們在交易所中發行的信用積分（Token）就會有大幅度的波動，投資於這部分積分的投資者也會受到波及。

所以這些都是一些需要注意的風險。當然，在這個市場裏面的投資者，大家比的就是誰速度更快，擊鼓傳花，只要自己不是最後一批接球的人就行。這種心態是很危險的。

從這個角度上來說，我對於DEFI的發展，並不樂觀，因為我認為對於金融的監管，只會越來越嚴。這意味著嚴格的KYC、AML，意味著執照、許可和認證，而不是完全基於電腦程式（智能合約）、缺乏標準的陌生人間交易。

問：前幾年比較熱門的名詞是“普惠金融”， DEFI是不是就是它的延伸？

答: 普惠金融（Inclusive Finance），一般是說讓大多數信用層級較低甚至沒有銀行帳號的普羅大眾，也可以方便地、合規地獲得金融服務。

DEFI貌似可以，但是實際上，一本身門檻較高（連很多熟悉加密貨幣的朋友都可能不清楚具體怎麼使用DEFI產品借貸、抵押，因為它不是通過一個中心化的門戶網站），二成本也相當高，所以並不能也不適合普通大眾用於借貸服務。

大多數人都需要金融服務，沒錯，但是沒有多少普通人需要高門檻、高風險的金融服務。即使是普通“韭菜”，也不希望資金不翼而飛。這是KYC、AML重要的原因。

我認為合規性和監管是必須的，否則很難有可持續性。這也在目前階段註定了DEFI還是在少數投資者之間的一種互相博弈、擊鼓傳花的遊戲。以後如何發展，那要看技術的發展能否順應監管的要求，實現風險的有效降低。

問: 謝謝您提示的風險，那麼DEFI有哪些領域值得真正關注呢？

答：我個人認為這裏面的機會，是為這些DEFI專案提供技術服務的專案，不管是什麼樣的金融服務（中心化或者去中心化的），都需要保險（信託、保理等）、安全（代碼審核等）這樣的通用性服務，這種“賣水”式的產品也許會比較長期性，當然每個專案都需要具體看其核心技術、團隊構成和商業邏輯，而不是簡單一個分叉、複製現有專案就可以。

另外，目前圍繞這些金融產品，出現了一系列的金融衍生品，即ETF、ETP等，這些也比投資於單個專案也風險低一些。