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國際新經濟研究院高級研究員馬方業:疫情終將結束,核心資產被錯殺恰是擁抱之機遇

———— 發佈時間:2020-03-27   編輯:  閱讀次數:314 ————

全文轉載自公眾號“七色保”

 

馬方業 國際新經濟研究院高級研究員

全球股市低迷,A股也難以獨善其身,上周更是跌破了春節之後上證2685點的低點。

 

美股雖然在週二創造了百年一遇的單日漲幅,但是距高點算起,依然是跌幅驚人,早就進入了技術性熊市。

 

不過,在美股反彈中,以波音、特斯拉為代表的先進製造業企業,反彈速度也是相當迅速,這對於A股投資者,也應該有一定啟發。

 

在疫情的影響之下,全球市場環境已經發生了深刻變化,對於2020年的走勢,眾說紛紜。

 

我們在查閱大量專家學者在第一季度發表的文章後,注意到了證券日報馬方業的一些鮮明觀點,跟現階段走勢非常呼應。

 

我們電話連線到了馬方業副總編,在電話採訪中,我們就投資者所關心的問題,進行對話。

 

希望七色保讀者從本文中,能夠吸取養分,指引未來的投資。

 

嘉賓介紹

  

 

馬方業

 

自從人民大學畢業後至今基本從事金融證券新聞工作。曾任職於新華社中國證券報與北京晨報證券部等。現為經濟日報集團高級編輯,證券日報(中國證監會指定資訊披露報紙之一)資深副總編。

 

從事證券財媒新聞工作20多年,曾獲中國證券市場20年20位最具影響力傳媒人物獎。中國證券新聞的積極開拓者和實踐者。

 

中國上市公司市值管理中心學術顧問。十多年來應邀到地方監管局/上市協,多家上市公司、高等院校等機構就企媒關係、市值管理、資本運作 、證券投資,證券新聞等交流授課。

 

十幾年來,對中國股市諸多頂部給出過精准預測。中國資本市場的長期觀察者與思想者。

 

嘉賓訪談

 

 

1.對於今年的股市整體走勢,您的看法是怎樣的?

 

馬方業:我在春節前,提到這麼一個觀點,現在依然適用:2020年是股市熊轉牛的關鍵之年。

 

從股指運行情況預測,今年的股市大概率將是“穩”字當頭的一年,但“穩”字當頭的同時也會“不平靜”

 

現在看來,春節之後A股的反彈,是伴隨著政策利好的不斷釋放,這也就是之前說到的“穩”

 

但隨著疫情在全球的蔓延,全球股市持續暴跌。

 

A股之前走出了“獨立日”行情,隨著疫情的海外大爆發以及美股的史詩級暴跌(以美國納斯達克為例,近期******區間跌幅超過30%),才引起了A股近期的大跌。

 

接下來的事情大家也看到了,A股從3074點直接回落到最低2646點,也是迅速完成了回調,不少投資者在年後的這一漲一跌裏,反倒是進一步擴大了虧損。

 

或許這就是我節前說過的“不平靜”吧。

 

如果年前認為A股在今年是大漲的“牛年”,估計節後這麼一跌,肯定是吃虧不少。

 

當然如果你抓住的是新基建為首的新核心資產,或許在下跌的時候反而還能不虧或賺錢。這也是我曾說過的,需要投資者們用結構式而非趨勢式思維看未來。

 

2.有觀點認為,大基金的減持,引發5G和晶片板塊的回調,那麼類似的“新基建”板塊是否還有投資價值?

 

馬方業:大基金減持,對市場的影響主要是心理層面上的,實際情況是大基金一期5年的投資期滿,其部分投資已經進入了退出期。

 

至於為什麼減持?不僅是滿足股東回報要求,也需要釋放出更多資金,進行下一輪的產業投資和扶持。

 

當然,春節前後,大規模的科技基金的發行,基民的上漲申購和下跌贖回的動作,也一定程度加劇了這些板塊的漲跌劇烈程度。

 

至於說到投資價值,我的觀點還是選擇持有核心資產,拿中興通訊舉例,在這次整體回調中,依然比節後低點要高很多,本周更是一舉反彈百分之十,這就是核心資產價值的魅力。(在此說明下,僅為舉例,非推薦!)

 

從資產配置來看,未來“新基建”應是標配,但也要注意邊際安全因素。

 

“新基建”不是一個新鮮出爐的概念。早在2018年底,中央經濟工作會議就明確5G、人工智慧、工業互聯網等新型基礎設施建設的定位。

 

當然,廣義上來說,“新基建”涵蓋的範圍還是比較廣的,5G基站、特高壓、工業互聯網、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源車充電樁、人工智慧、大數據中心等等,都能看做是範圍內的。

 

3.除了“新基建”之外,還有哪些值得投資者關注的板塊呢?

 

馬方業:疫情期間,有不少行業受到了衝擊,但也有少數行業趁勢而起。

 

比如數字經濟,大家熟悉的線上教育、線上會議、線上辦公、互聯網保險、線上貸款等等跟實際工作生活緊密相關的行業,都是數字經濟範圍內。

 

當然,其中部分行業對應的上市公司,也屬於“新基建”的範疇。數位化是新基建的基礎和土壤,兩者的藕合構築起數字經濟!

 

而數字經濟是我們的未來,抓住了未來,才抓住了投資的牛鼻子!

 

所以這些,也是核心資產的重要組成部分。疫情對於這些行業的影響,不只是短期業務量增長這麼簡單,更深遠的影響是使用習慣和普及程度。這種層級的影響,對於行業的長遠發展,才是更有意義的。

 

就好比說疫情之前,很多人沒有戴口罩的習慣,但是相信疫情結束之後,出於衛生健康考慮,日常生活中戴口罩的頻次可能會增加。這就是一個市場習慣培育的過程。

 

而剛提到的,線上教育、線上會議、線上辦公、互聯網保險、線上貸款等等,本就有了一定的用戶基礎,在疫情期間又得到了近乎全民級別的普及,受益自然是長久的。這種生產方式的變化,恰是疫情倒逼和區塊鏈技術應用的必須結果:分佈式商業開始顯露冰山一角。

 

數字經濟數字社會下,我們的生活和生產方式都將要發生變化,而這些都是我們未來的一部分,代表了價值成長部分。另外,如果疫情過後,受衝擊******的餐飲百貨旅遊航空運輸等服務業隨著人們消費的報復性反彈,相關公司的股價在深跌後也會迎來估值修復機會。

 

 

4.您之前有提到中國股市的投資邏輯正在變化,能在這裏給七色保讀者分享一下嗎?

 

馬方業:21世紀的前十年,是物換星移的十年。時間在變,環境在變,夢想在變,人與物的意義與價值更在變。從物質到意識、從時間到空間、從自然到社會,一切價值都在重塑,一切存在都在變動,一切結構都在調整。

 

從市場數據來看,截至2019年12月31日,滬深兩市總市值64.27萬億元,較2018年年末增加了16.45萬億元。

 

以投資者帳戶計算,人均盈利超過10萬元。滬指創下2014年以來******年度表現。

 

但實際上,大多散戶是賺了指數不賺錢。

 

因為2019年行情走勢的另一大特點則是個股份化嚴重,彰顯優劣之別,A股市場馬太效應已初步顯現。

 

貴州茅臺一騎絕塵,成為A股千元股王的創造者,相比而言,海潤卻潛水難覓蹤影,刷新了A股歷史最低價格記錄。

 

2015年股災之後,中國股市的確在變天之中。真正有價值有成長的頭部企業股票會逐步步入天堂;而故事股、垃圾股會逐步走入地獄。

 

可以說,當下時代,是一切都要重構的時代,更是價值重構的時代。

 

當然,這些判斷是長期的,或者是在一個相當長的時間階段裏的變化。

 

中國經濟正從高速度增長轉向高質量發展,從舊動能向新動能轉換。房地產已屬過去的風口,科創已成新風口,創新驅動發展,科技引領未來,中國步入了決定生產力發展週期的科技發展強週期。

 

其次,資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用。金融活,經濟活,金融穩,經濟穩,經濟興,金融興,經濟強,金融強。中國資本市場和中國股市的作用已上升為國家戰略。

 

這些觀點,也是我在2019-2020年之交的時候,公開發表過的。

 

2020年第一季度的A股上漲的結構特點來看,也是泛科技類的企業上漲趨勢比較好。

 

有價值與成長的企業,市場才會給出應有的市值與估值。反之,就不會有市值或估值。這點應特別注意。值得欣慰的是,成長迅速、業績穩增為核心的長期價值投資理念開始開花結果。

 

從去年來看,結論也很明顯。

 

5.雖然市場在春節之後經歷了很大波動,但是隨著疫情的控制,以及A股靜態估值的被動下跌,不少觀點也認為,2020年應該是一個不錯的牛市起點。對此您有什麼看法?

 

馬方業:疫情終將結束,這個肯定沒錯,中國控制疫情的經驗,也在世界範圍內共用給其他國家。

 

從長線來看,2020年是一個不錯的投資起點,但是要說是不是牛市起點,我認為預測是無法做到這麼精准的。

 

因為到底是牛市還是熊市,其實都是多年之後回頭看,再下的結論。

 

嚴謹一點說的話,2020年是一個牛熊轉化的關鍵年。因為精准的預測或是神仙或是巧合!

 

隨著疫情帶來的全球股市靜態估值下移,選擇被錯殺的核心資產,從長期看是不錯的選擇。

 

節前的那次演講時我提到過,市場形成牛市一般需要四個條件。

 

一是宏觀經濟基本面必須企穩,企業盈利必須得到有效改善並漸露向上拐點。


二是股票市場長時間持續低迷,市場整體估值較低。


三是貨幣政策相對寬鬆。


四是政府重視,政策支持。


 

這四個條件涉及三個面:即宏觀基本面,企業微觀面和政策資金面。

 

前三條是內生性的,是必要條件,最後一條是外生性的,是充分條件。目前看,這四個條件還不能全部滿足,只能是局部滿足。

 

值得一提的是,對買入並持有核心資產的朋友而言,股市的大幅度下跌,恰恰是買入的好機會,這也就意味著以更低的價格相對更安全的邊際持有更多的股票

 

當然這個思路是一種長線思路,買入股票就等於買入企業股權或股票,是需要在一定階段內伴隨企業的成長的。

 

因為目前或未來看,賺企業的錢才是較為冷靜和正確的做法,負利率或准負利率時代下,賺央媽的錢,賺大媽的錢,更多的是一種短線行為,是搏殺或搏傻行為,是“高手”行為,是超出非職業股民能力圈的行為。

 

 

結語

 

 

在採訪的最後,馬方業提醒七色保讀者:“穩”字當頭的同時也會“不平靜”,任何投資成功的前提,是穩定和長期的資金來源,以及充分的風險意識。

 

比如一個月前市場還嘲笑巴菲跑輸指數,手握大量現金踏空,但是一場暴跌,這些聲音立馬消失了。
   

但是,疫情目前在海外並沒有得到有效控制,中國仍然面臨著較大的困難,所以對股票市場不能輕言底部,畢竟疫情影響的不僅是市場情緒,也是實實在在影響著實體經濟。
一些金融的所謂利好最多起到延緩危機的作用,如果全球經濟整體大幅度下滑,那麼股市的估值中樞,也會動態性的隨之下移。
   

不能因為幾天暴跌,就看衰市場,更不能因為一根陽線改三觀,開始過度樂觀,刀尖上的舞蹈不是任何人都能跳的。
全球疫情的走勢對各國股票市場在短中期上的影響都是巨大的。由於中國股票還缺少做空工具,對中小投資者來說,保持一份清醒和理性是很重要的。

每臨大事有靜氣,寧靜才能致遠!
   

當然,控制好人的貪婪和恐懼,本來也是投資生活中最難做的事情。


雖然各國經濟受疫情的影響各有不同,但對中國來說,影響亦明顯比歐美等國會輕,一是西方發達體服務業比重占七八成,影響******,中國的服務業占比相對小一些;二是中國經濟的韌性強,長期向好的基本面也不會因疫情而改變;三是抗疫中顯示出的團體力量及制度優勢。

因此,對中國股市我們要一定有信心,同時要緊緊抓住核心資產,並伴隨著國家的強盛而實現自己財產性資產的大增長。